东北证券：周五较为关键 防范上攻受挫风险

　　【东北证券：周五较为关键 防范上攻受挫风险】当下市场的正向驱动力，可能既非业绩也非货币，更多来自于情绪变动、来自于舆情与估值配对下的心动行情，一般而言、这种阶段、技术量化的有效性是比较高的。

　　周四市场在20日线附近再度窄幅波动，上证指数收于2997点、微涨0.22%，创业板指数收于2224点、上涨0.59%，两市成交4736亿元、有所萎缩。整体来看，本周三个交易日、在周二中阳线的基础上演绎了2日的震荡蓄势的过程、只是成交额有所萎缩。

　　就后市而言，虽然有无形之手干预，但整体而言依然处于存量博弈的、投资者情绪驱动的行情格局中；短期市场尚难进入业绩驱动或者增量资金驱动的逻辑中、当然后期有第二次吃饭行情必然离不开增量资金的逻辑。

　　首先，从业绩角度看，2015年报展示的数据结构显示，上市公司业绩的亮点主要还是来自外延式扩张以及来自于次新股(2015年以来上市的公司)、而在2015年度没有进行定增形式的外延式扩张的公司、盈利增速要低于同板块的有定增的公司或者次新股；这表明，目前企业的内生性增长动力较弱。更多是靠外延式扩张等方式来实现了上市公司业绩总量的平稳。

　　其次，近期似乎陷入了流动性充裕下资金横冲直撞于房地产、商品市场却并未显著利多股市的困局。目前3月份的M1增速调升至22.1%、这对股市真是喜忧参半且隐忧更多。曾经在2012年之前、M1和股市之间存在着较为显著的联动关系，即M1增速过低时往往是股市底部、过高时是股市顶部，也有人总结为M1增速10%以下买入、20%以上卖出；但是2013年至今、跟M1的关系弱化了，即2014年-2015年中期的大牛市中，M1增速一直较低、在10%乃至5%下方；相反，进入熊市后M1增速却不断上行、目前已经达到22%。这背后的逻辑有广义的大类资产池子相对M1过大的缘故，也有其他的因素、不赘述；只是这里要说明的是，在M1增速达到历史相对高位且M2增速稳定在13%附近的时候、货币驱动的动能估计难以显著发力。

　　因此，当下市场的正向驱动力，可能既非业绩也非货币，更多来自于情绪变动、来自于舆情与估值配对下的心动行情，一般而言、这种阶段、技术量化的有效性是比较高的。

　　短期来看，周五市场可能进入较为关键的一日，这将决定着市场是做向下的100点左右的回踩还是向上的100点左右的上攻；相对的形态可参照2013年3月中旬时候的技术形态即存在不能有效突破20日线而后再度回踩的可能、且整体以反复震荡为基调、笔者认为这种可能性更大些；当然、策略上，也需要防范指数上攻强势可能、那么寻找类似于航空股逆向的板块尤为重要，这可能会更多集中在中字头的改革主线中，即如上攻则必然中字头等权重股需要发力、故可以逢低布局思路应对该类个股、攻守兼备些。